Gilts-urile sunt titluri comercializabile emise de guvernul Marii Britanii in scopul angajarii de imprumuturi banesti. Termenul Gilts este o prescurtare pentru locutiunea Gilt-edged securities, care reprezinta denumirea acelor instrumente achizitionate pentru reputatia lor de a reprezenta una dintre cele mai sigure investitii. Initial aceste instrumente aveau marginile imbracate in foita de aur – de unde si denumirea lor. Gilts-urile sunt emise sub denumiri cum ar fi Exchequer, Treasury sau Funding Stocks, desi aceste denumiri mai au doar o mica semnificatie in prezent.
Spre deosebire de US Treasuries, UK Gilts sunt clasificate in functie de numarul de ani ramasi pana la rambursare si nu in functie de numarul de ani specificat in momentul emiterii.
In functie de acesta exista trei clase:
-pe termen scurt – 7 ani sau mai putin pana la scadenta
-pe termen mediu – peste 7 ani dar mai putin de 15 ani pana la scadenta
-pe termen lung – 15 ani si peste pana la scadenta
Majoritatea titlurilor raporteaza plati fixe de cupoane, semianual si sunt rascumparate in intregime la scadenta, printr-o plata gen bullet. Ele sunt emise in lire sterline si Euro. Alte tipuri de titluri pe care guvernul Marii Britanii le emite sunt:
-convertibile – obligatiuni pe termen scurt care ofera detinatorului optiunea de a converti fiecare titlu nominal de 100 lire intr-o obligatiune pe termenlung cu o valoare nominala determinata, de regula cu un cupon mai scazut la o anumita data viitoare.
-datate dual – obligatiuni care pot fi rambursate, guvernul are optiunea de a rascumpara imprumutul mai devreme decat termenul de scadenta prestabilit.
-raportate la indici – obligatiunile din aceasta categorie prezinta plati in contul dobanzii la cupon si profit la rambursare in functie de indicele preturilor de detaliu
-nedatate – anumite emisiuni de obligatiuni din trecut nu au prezentat nici un termen de rambursare, ele raporteaza numai un flux constant de plati de dobanda.
De regula Gilts-urile prezinta o denominare de minimum 1000 de lire si in mod normal se prezinta sub forma inregistrata in cadrul Bancii Angliei care plateste cupoanele direct. Datorita faptului ca organizarea platilor pentru aceste cupoane necesita timp gilts-urile se prezinta ex-dividend pe o perioada de circa o luna inaintea urmatorului termen al cuponului. In momentul in care se intampla acest lucru nici unul dintre cumparatorii respectivului Gilt nu este indreptatit sa primeasca vreo plata in contul cuponului – detinatorul initial este cel care va primi aceste plati. In acest caz cumparatorul trebuie sa fie compensat, iar acest lucru este reflectat in pretul platit pentru respectiva obligatiune.
Majoritatea gilts-urilor noi sunt emise de catre banca angliei in cadrul unui sistem de stabilire a pretului prin licitatie prin care investitorii pot prezenta bid-uri pe o baza competitiva sau noncompetitiva. Gilts-urile sunt alocate ofertantilor cu preturile competitive cele mai ridicate in timp ce ofertantilor noncompetitivi li se aloca gilts-uri printr-un sistem de pret mediu.
Sistemul britanic de licitatie pentru oferte competitive functioneaza intr-o maniera similara sistemului practicat in SUA astfel incat creatorii de piata actioneaza ca intermediari pe piata primara. Este de asteptat ca ei sa faca oferte de cumparare pe o baza competitiva iar licitantii au menirea de a lansa preturi dus-intors continue si efective pentru toate tipurile de Gilts-uri directe raportate la indici, sau de alt tip.Preturile Gilts-urilor se stabilesc la fel ca si pe piata americana in 1/32 dintr-un procent al valorii paritare.. Baza de calcul pentru dobanda datorata este data de numarul efectiv de zile scurse dintr-un an de 365 de zile. Creatorii de piata sunt sprijiniti de un numar mic de brokeri care ofera facilitati de negociere pe gilts-uri intre reprezentantii creatorilor de piata care le permit acestora sa isi acopere pozitiile ce se creaza ca urmare a activitatii desfasurate pe pietele conventionale si de repo. Activitatea acestor brokeri mai include activitati de brokeraj pentru o gama larga de instrumente si anume:
- tranzactii de angajare de imprumuturi de repo contra instrumente similare
- optiuni pe gilts
- instrumente derivate referitoare la Gilts, tranzactionate la bursa.
Daca imprejurarile impun, Banca Angliei poate de asemena sa vanda transe (scadente diferite) de Gilts existente sau capete din noile emisiuni direct creatorilor de piata fara a mai recurge la sistemul de licitatii.