Rentabilitatea activelor (ROA - return on assets)
Rentabilitatea activelor este unul dintre indicatorii principali de rentabilitate ai unei companii, si masoara eficienta utilizarii activelor, din punctul de vedere al profitului obtinut.
Daca in cazul rotatiei activelor totale este vorba de cati lei de vanzari se obtin de pe urma unui leu de active, rentabilitatea activelor arata cati lei aduce sub forma de profit un leu investit in active.
Se poate spune ca este un indicator mai important si mai complet, pentru ca scopul final al oricarei afaceri este obtinerea de profit. De altfel, plecand de la formula sa,
"profit net" / "active totale", rentabilitatea activelor se poate descompune, rezultand formula ROA =
"rotatia activelor" * "marja neta" ((cifra de afaceri / active totale) * (profit net / cifra de afaceri), unde cifra de afaceri se simplifica si rezulta chiar formula initiala a ROA).
Folosind aceasta descompunere se pot trage concluzii si se pot lua masuri atunci cand se doreste maximizarea rentabilitatii activelor.
Cunoscand faptul ca rotatia activelor si marja neta sunt in general invers proportionale, se poate trage usor concluzia ca rentabilitatea activelor tinde sa se mentina in aceleasi limite indiferent de domeniu.
Formula de calcul rentabilitatea activelor:
Profit net / Active totale
Rentabilitatea capitalului angajat (ROCE - return on capital employed)
Rentabilitatea capitalului angajat masoara rentabilitatea adusa de fondurile pe termen lung ale companiei.
Capitalul angajat reprezinta suma pasivelor pe termen lung, mai exact datoriile pe termen lung plus capitalurile proprii. Avand in vedere ca este vorba de fonduri destinate dezvoltarii afacerii pe termen lung, se poate spune ca este o masura a eficientei cu care este urmarit acest aspect al activitatii firmei.
O rentabilitate a capitalului angajat mai mica decat costul capitalului atras de firma inseamna ca orice leu atras pentru dezvoltarea acesteia va genera un profit mai mic decat costul pe care l-a presupus atragerea lui. O situatie care, evident, nu ar putea fi de natura sa ii bucure pe actionari.
Formula de calcul pentru rentabilitatea capitalului angajat:
Rezultat operational / (Datorii pe termen lung+Capitaluri proprii)
Rentabilitatea capitalurilor proprii (ROE - return on equity)
In opinia multor economisti, ROE este cel mai important indicator de masurare a performantelor unei companii. Indicatorul este calculat ca raport intre profitul net obtinut de companie si capitalurile proprii, acestea din urma reprezentand practic contributia actionarilor la finantarea afacerii.
O rentabilitate mare a capitalurilor proprii inseamna ca o investitie materiala mica a actionarilor a fost transformata intr-un profit mare, iar asta este cel mai important pentru o afacere: sa maximizeze rezultatele resimtite de actionari ca urmare a investitiei pe care au facut-o.
Privind la formula indicatorului, ne putem da seama usor ca cele doua metode prin care ROE poate fi crescuta sunt marirea profitului in conditiile pastrarii aceluiasi capital propriu sau micsorarea capitalului propriu in conditiile aceluiasi profit net. In cea de-a doua situatie nu este vorba neaparat de micsorarea in termeni nominali a capitalului propriu, ci de micsorarea ponderii acestuia in activul total.
O companie cu un grad mare de indatorare si cu un grad mic de finantare din banii actionarilor va avea, in general, o rentabilitate mai mare a capitalurilor proprii decat una care se finanteaza mai mult de la actionari. Avantajul este obtinerea unui profit mai mare pe seama aceleiasi investitii din partea actionarilor, insa dezavantajul este riscul mai mare pe care il da o dependenta ridicata de datorii.
Formula de calcul pentru rentabilitatea capitalurilor proprii:
Rezultat net / Capitaluri proprii
Rotatia activelor imobilizate (fixed assets turnover)
Masoara eficienta utilizarii activelor fixe (imobilizate), si este asemanatoare
cu rotatia activului total. In acest caz este insa vorba de raportul dintre
cifra de afaceri neta si activele imobilizate.
Este un indicator extrem de util, pentru ca arata care este rezultatul, privit
prin prisma cifrei de afaceri, al banilor investiti in active pe termen lung
(fabrici, utilaje, cladiri si terenuri, etc.).
Daca rata de rotatie este una ridicata, inseamna ca activele fixe sunt folosite
eficient si ca fiecare leu investit in acestea are ca rezultat o suma
convenabila obtinuta din vanzari.
Formula de calcul pentru rotatia activelor imobilizate:
Cifra de afaceri / Active imobilizate
Rotatia activului total (total asset turnover)
Rotatia activului total este o masura a eficientei utilizarii activelor. Rotatia activului total se
masoara ca raport intre cifra de afaceri neta si totalul activelor companiei, si
inseamna de cate ori sunt transformate activele in vanzari pe parcursul unui an,
sau mai simplu cati bani rezulta intr-un an din utilizarea unor active de o
anumita valoare (sau cati lei de vanzari rezulta dintr-un leu de active).
In general, sectoarele caracterizate de o rata de rotatie a activelor mai mare
au o marja de profit mai mica si invers, cele cu marje de profit mai ridicate au
rate de rotatie a activelor mai mici.
De exemplu, o companie din domeniul telefoniei mobile opereaza cu marje de
profit destul de mari raportat la cifra de afaceri, insa rotatia activelor este
redusa, din cauza activelor imobilizate foarte mari necesare intr-o asemenea
activitate. In schimb, un lant de hipermarketuri are marje de profit foarte
reduse, insa are o rotatie a activelor mult mai mare.
Formula de calcul pentru rotatia activului total:
Cifra de afaceri / Total activ
Rotatia capitalului de lucru (working capital turnover)
Rotatia capitalului de lucru masoara eficienta utilizarii capitalului de lucru, si se calculeaza ca raport
intre cifra de afaceri neta si capitalul de lucru. Acesta din urma este egal cu
diferenta dintre activele circulante si datoriile pe termen scurt, fiind o
expresie a necesarului de finantare pe termen scurt pe care afacerea il are.
Intr-o companie obisnuita, activele pe termen scurt sunt mai mari decat pasivele
pe termen scurt, fiind astfel finantate partial din resurse pe termen scurt
(datorii catre banci, furnizori etc.) si partial din resursele pe termen lung.
Explicatia pentru acest aparent dezechilibru este ca, in timp ce resursele pe
termen scurt nu pot fi folosite decat pentru a acoperi nevoile curente de
finantare, cele pe termen lung pot sa finanteze nu doar mentinerea productiei,
ci si extinderea acesteia in timp. Partea care este finantata din resursele pe
termen lung poarta numele de capital de lucru, sau capital circulant.
Bineinteles, acesta poate sa fie si negativ in cazuri exceptionale, iar in acel
caz rotatia capitalului de lucru nu mai are relevanta. In mod normal, cu cat
rata de rotatie este mai mare cu atat este mai bine.
Formula de calcul pentru rotatia capitalului de lucru:
Cifra de afaceri / (Active circulante-Datorii curente)
Rotatia creantelor (receivables turnover)
Rotatia creantelor este o masura a eficientei cu care compania isi utilizeaza activele, in acest
caz creantele catre clienti.
O valoare mai mare a acestui indicator semnifica fie ca firma in cauza foloseste
foarte putin vanzarile pe credit, majoritatea clientilor facand plata pe loc,
fie ca reuseste sa isi colecteze creantele cu o eficienta crescuta.
O rotatie mica a creantelor inseamna in mod normal ca firma are probleme in a le
colecta in timp util, iar efectele sunt ingreunarea activitatii, aparitia unor
probleme de lichiditate si un volum al productiei si mai ales al vanzarilor mai
mici decat potentialul. La fel ca si la alti indicatori, valoarea optima depinde
de sectorul de activitate.
Exista sectoare, cum ar fi dezvoltarile imobiliare, unde creantele sunt pastrate
mai mult timp, ceea ce duce la o rotatie scazuta a acestora, fara sa aiba efecte
negative asupra activitatii.
Formula de calcul pentru rotatia creantelor:
Cifra de afaceri / Creante
Rotatia datoriilor catre furnizori (payables turnover)
Rotatia datoriilor catre furnizori arata de cate ori isi plateste compania datoriile catre furnizori pe parcursul
unui an. Este greu de spus ca exista o valoare optima a indicatorului.
In functie de specificul fiecarei firme in parte, rotatia datoriilor catre
furnizori si mai ales variatia acesteia in timp poate ajuta la tragerea unor
concluzii si la remedierea eventualelor probleme.
De exemplu, daca valoarea indicatorului scade pe parcursul unei perioade
inseamna ca firmei ii ia mai mult sa faca platile catre furnizori. Acest lucru
poate insemna ca firma nu mai reuseste sa mentina un ritm bun al platilor catre
furnizori din cauza unui mers mai prost al afacerilor, dar la fel de bine poate
insemna ca managementul a reusit sa negocieze termene mai bune de plata cu
furnizorii, iar acest lucru va ajuta la marirea cifrei de afaceri si a
profitului.
Trebuie sa privim asadar si la situatia societatii si la evenimentele prin care
trece sau a trecut pentru a trage o concluzie pertinenta de pe urma rotatiei
datoriilor catre furnizori.
Formula de calcul pentru rotatia datoriilor catre furnizori:
(Cheltuieli cu materii prime si materiale + Cheltuieli cu
marfuri) / Datorii catre furnizori.
Rotatia stocurilor (inventory turnover)
Rotatia stocurilor arata de cate ori este sunt vandute si inlocuite stocurile companiei pe
parcursul unui an, masurand in acest fel eficienta cu care acestea sunt
utilizate.
Evident, o valoare mai mare inseamna o eficienta mai mare, iar o valoare mai
mica o eficienta mai scazuta.
In functie de sectorul de activitate al companiei si de particulatiratile
acestuia, legate mai ales de stocurile mai mari sau mai mici cu care se
lucreaza, indicatorul poate sa ia valori mai mari sau mai mici. In servicii, de
exemplu, valoarea sa va fi maxima, pentru ca stocurile fie nu exista, fie sunt
foarte mici. In asemenea cazuri insa, relevanta acestui indicator este redusa.
Formula de calcul pentru rotatia stocurilor:
(Cheltuieli cu materii prime si materiale + Cheltuieli cu
marfuri) / Datorii catre furnizori.