Evaluarea unei actiuni are ca obiectiv determinarea teoretica a valorii unei actiuni in anumite cazuri prezumtive pentru a da prilej investitorilor sa confrunte aceste valori cu cursul actiunilor cotate si sa imbunatateasca gestiunea portofoliului detinut in functie de aversiunea fata de risc.
Deoarece calculul PER (Price Earning Ratio) si intervalul de acoperire (tehnici traditionale de evaluare a actiunilor), nu iau in considerare volatilitatea actiunilor, s-a simtit nevoia recurgerii la un model mult mai complex de evaluare care sa prilejuiasca masurarea riscului actiunii in functie de rentabilitatea si volatilitatea sa. Un astfel de model, se bazeaza pe studiul relatiei rentabilitate – risc a unui portofoliu de actiuni, prin care se incearca a se prevedea un randament cat mai mare. Riscul asociat unui portofoliu poate fi evaluat prin variatia tipurilor de rentabilitate ale actiunilor.
Riscul poate fi definit ca o incertitudine asupra valorii unui bun financiar ce se va inregistra la o data viitoare. In a caracteriza cele doua variabile, rentabilitatea si riscul, teoria probabilitatii considera importanti urmatorii parametrii:
1. valoarea medie a rentabilitatii ponderate cu probabilitatile de aparitie
2. dispersia rentabilitatii fata de valoarea medie calculata ca suma a patratelor diferentelor ponderate cu probabilitatile de aparitie
3. abaterea medie patratica sau abaterea standard calculata prin radacina patrata a dispersiei
Valoare medie se poate asimila cu rentabilitatea scontata pentru perioada viitoare; rentabilitatea are cea mai mare probabilitate de a se realiza
Dispersia se poate asimila cu riscul ca rentabilitatea sa se abata de la valoarea medie.
Masurarea riscului pentru o actiune considerata izolta este obtinuta prin calculul sperantei matematice si variatia ratelor de retabilitate a actiunii.
Ri=rata de rentabilitate a perioadei trecut " i "
Pi=probabilitatea perioadei " i "
Diversificarea are ca rezultat limitarea riscului, iar evolutia rentabilitatii actiunilor nu va fi aceeasi pentru toate. Variatia rentabilitatii ne indica faptul ca riscul unui portofoliu este determinat de:
- numarul de actiuni
- riscul fiecarei actiuni, masurat prin variatia Cij
- dependenta dintre variatile de rentabilitate ale diferitelor actiuni, masurata prin covariatia Cij
- Cij = covariatia randamentelor titlurilor i si j
In functie de actiunile care compun un portofoliu se poate vorbi de doua tipuri de riscuri:
- riscul pietei sau riscul sistematic (determinat de indicatori precum rata inflatiei, rata medie a dobanzii, cursul valutar)
- riscul nesistematic sau specific (risc specific fiecarei actiuni determinat de modificarile economice ale intrepriderilor care le-au emis, si apartenenta intreprinderii emitente la anumita ramura industriala)