Fondul deschis de investitii Oportunitati Nationale a fost autorizat de CNVM la 17.02.2000 prin decizia D318/17.02.2000 iar Prospectul de oferta publica continua a fost autorizat sub numarul A51/17.02.2000.

Fondul este administrat de societatea de administrare Vanguard Asset Management SA, autorizata de CNVM sub nr. 641/16.03.1999.

Societatea depozitara este Banca Turco Romana SA.

Distributia titlurilor FON se face prin SC Vanguard SA si prin SC Delta Valori Mobiliare SA

FON a fost initiat ca fond monetar – bancar, ale carui obiective principale sunt realizarea unor investitii cu risc foarte scazut, in general mai mic decat al depozitelor bancare si cu lichiditate foarte buna, minimum 80% din activele sale trebuind sa fie mobilizabile in maximum 15 zile. In realitate, 100% din activele FON sunt mobilizabile in doar cateva zile, fara a afecta valoarea titlului de fond.

Conform prevederilor Regulamentului 9/96 al CNVM, titlurile de stat cu scadenta peste 60 de zile nu sunt considerate active lichide si sunt clasificate la categoria "alte active" desi se recunoaste ca gradul de risc este zero, ceea ce implica totusi o buna lichiditate. Conform acestor prevederi, lichiditatea fondului la 30 septembrie era de numai 33,9% fata de un minim legal de 30%. Totusi, Consiliul de Incredere accepta faptul ca titlurile de stat sunt instrumente lichide, existand o piata secundara pentru ele in care volumul tranzactiilor este in general intre 500-2000 miliarde lei pe zi, faptul ca se pot valorifica titluri de aproximativ 16 miliarde lei in mai putin de 15 zile fiind o certitudine.

Un alt obiectiv este obtinerea unui randament ridicat care sa situeze FON intre primele trei fonduri din clasa sa de risc. Acest obiectiv a fost greu de urmarit in perioada de raportare, in special datorita retragerilor masive onorate in totalitate a doua zi dupa depunerea cererii, ceea ce a necesitat ca investitiile sa se faca pe perioade mai scurte, la randamente mai mici. De asemenea, randamentele extrem de mici ale titlurilor de stat si faptul ca in aceasta perioada s-au emis aproape exclusiv titluri la sase luni, acoperind si perioada in care se astepta cresterea semnificativa a dobanzilor (din octombrie), a dus la evitarea unor expuneri pe termen lung.

Fondul a indeplinit bine cel de-al treilea obiectiv, acelea de a deveni echivalentul unui cont curent cu dobanda mult mai mare decat la banci (si ca urmare comisioanele de cumparare au fost eliminate iar comisioanele de rascumparare au fost reduse indiferent de perioada de mentinere a investitiei). De asemenea a fost pastrat un comision de administrare redus, 9,5% din castigul brut obtinut din investitii, fara a se afecta sumele depuse de investitori.

FON va ramane in continuare un fond de investitii in special in titluri de stat si mai putin in depozite bancare, astfel incat sa se asigure o minimizare a riscului, ceea ce reprezinta un factor cheie al succesului in perioada urmatoare in care toata industria fondurilor deschise de investitii va fi afectata de tulburarile de pe piata financiara.

Performantele din perioada de raportare nu au fost afectate de scaderea masiva a activului Fondului, (activul net a scazut de la 86,7 miliarde lei la 20,6 miliarde lei) acesta fiind conceput pentru a functiona cu fluctuatii mari si rapide ale activelor, ca un cont curent, dar au fost afectate de scaderea continua a randamentelor la titlurile de stat si la depozitele bancare in conditiile in care inflatia a crescut si ritmul deprecierii leului s-a accelerat.

In aceste conditii Ministerul de Finante a incercat sa emita practic numai titluri de stat cu scadenta la sase luni, la dobanzi de 40% si chiar mai mici. Intrucat se astepta ca din luna octombrie dobanzile sa creasca sub presiunea inflatiei de peste 40% pentru anul 2000, s-a investit relativ putin in asemenea titluri de stat, o parte din fonduri fiind mentinute in depozite si titluri cu scadente intre 1-14 zile, care insa aveau dobanzi mai mici.

Astfel, desi cresterea titlului de fond a fost si in aceasta perioada peste nivelul dobanzilor bancare, de 9,3% in trei luni (echivalentul unei dobanzi anuale de 37,94% in timp ce bancile ofereau 30-33%), el nu a atins nivelul de randament al titlurilor de stat pentru populatie (40-42%) si a scazut in raport cu dolarul.

Acesta este al doilea motiv al scaderii activului net al FON de la 86,7 miliarde la 20,6 miliarde lei, primul si cel mai important fiind totusi retragerea catorva investitori care detineau insa peste 60% din activele fondului (peste 52 miliarde lei) care au investit in continuare in obiectul lor principal de activitate.

Numarul total de investitori in FON a fost de 112 la 30 septembrie 2000, mai multi decat cei 103 la 30 iunie 2000, 92 de persoane fizice si 20 firme. De la sfarsitul lui martie, FON a indeplinit conditiile impuse de CNVM prin Regulamentul 9/96 de a avea peste 50 de investitori si peste 600 milioane lei activ net dupa primele doua luni de la autorizare, urmand a atrage minimum 500 de investitori pana in martie 2001 pentru a indeplini cerintele Regulamentului 9/96.

Pe toata perioada de raportare FON a ramas un fond deschis din categoria cu risc scazut conform normativelor CNVM. In conformitate cu procedura de calcul stabilita de CNVM in Regulamentul 9/1996, indicele de risc al FON la 30 septembrie 2000 era de 0,120, fondurile cu coeficient de risc sub 2 incadrandu-se in categoria de risc scazut.

La sfarsitul perioadei de raportare situatia investitiilor Fondului se prezenta astfel: 12% din activele Fondului erau investite in depozite bancare pe termen foarte scurt (3 - 7 zile), restul de 88% din active fiind investite in titluri de stat. Nu exista numerar nici in casierie nici in contul curent al Fondului pentru a nu afecta randamentul acestuia.

Consiliul de Incredere a colaborat cu administratorul fondului in scopul obtinerii unui Fond de investitii cu siguranta maxima si accesebil unor categorii cat mai largi de clienti. In acest sens, in sedinta comuna a Consiliului de Administratie al VAM SA si al Consiliului de Incredere al, s-a luat hotararea ca, pentru inca o perioada de sase luni (1 septembrie 2000 – 28 februarie 2001), sa se mentina comisionul zero la cumpararea titlurilor FON si la 0,35% comisionul de rascumparare a titlurilor, indiferent de perioada de mentinere a investitiei, FON fiind in prezent intre primele trei cele mai accesibile fonduri deschise din piata in ceea ce priveste costul de intrare / iesire suportat de investitor.

In acelasi timp, Consiliul a supravegheat cheltuielile si obligatiile Fondului si s-a ajuns la un acord cu administratorul pentru mentinerea cheltuielilor la un nivel scazut. Coeficientul de cost al FON obtinut din impartirea cheltuielilor totale la activul net mediu pe luna iulie a fost de numai 0,688%, printre cele mai scazute din piata fondurilor mutuale si in scadere fata de lunile anterioare. In lunile urmatoare cheltuielile totale ca procent din activul mediu net lunar au fost in scadere: 0,357% in august, 0,460% in septembrie, aproape aceleasi procente ca in trimestrul precedent, desi activul net scazuse de cinci ori. Aceasta evolutie nu poate fi mentinuta in conditiile scaderii activului net al fondului dar obiectivul este sa ramana oricum sub 0,8% din activul net mediu lunar.

Consiliul de Incredere a luat act de rezultatul controlului CNVM din luna august si de rezultatul contestatiei depuse de administrator, prin care CNVM a ridicat sanctiunea cu avertisment propusa initial de comisia de control.

Consiliul de Incredere al FON aproba activitatea societatii de administrare in perioada de raportare, semestrul intai al anului 2000 si recomanda societatii de administrare sa puna accent pe cresterea numarului de investitori, avand in vedere si cerintele Regulamentului 9/96 de a avea minimum 500 de investitori la implinirea unui an de functionare.

Doina Popescu        Lucian Perl Gabriel Chiriac