Fondul deschis de investitii Oportunitati Nationale a fost autorizat de CNVM la 17.02.2000 prin decizia D318/17.02.2000 iar Prospectul de oferta publica continua a fost autorizat sub numarul A51/17.02.2000.

Fondul este administrat de societatea de administrare Vanguard Asset Management SA, autorizata de CNVM sub nr. 641/16.03.1999.

Societatea depozitara este Banca Turco Romana SA.

Distributia titlurilor FON se face prin SC Vanguard SA si prin SC Delta Valori Mobiliare SA.

1.1 FON a fost initiat ca fond monetar–bancar, al carui obiectiv principal este realizarea unor investitii cu risc foarte scazut, în general mai mic decât al depozitelor bancare, si cu lichiditate foarte buna, minimum 80% din activele sale trebuind sa fie mobilizabile in maximum 15 zile. In realitate, 100% din activele FON sunt mobilizabile in doar câteva zile, fara a afecta semnificativ valoarea titlului de fond. Totusi, conform prevederilor Regulamentului 9/96 al CNVM, titlurile de stat cu scadenta peste 60 de zile nu sunt considerate active lichide si sunt clasificate la categoria "alte active" desi se recunoaste ca gradul de risc este zero, deci implicit o buna lichiditate. Datorita acestei clasificari, Fondul nu a avut pe tot parcursul anului gradul de lichiditate peste 80%, ceea ce nu a influentat promptitudinea platilor, care au fost efectuate in marea majoritate a cazurilor in prima zi lucratoare dupa depunerea cererilor de rascumparare. Astfel s-a depasit obiectivul initial de a efectua platile in trei zile de la depunerea cererii de rascumparare. La 31 decembrie 2000, lichiditatea calculata regulamentar este de 100%.

Si in viitor Fondul va investi in titluri de stat, chiar si cu scadenta la peste 60 de zile, intrucat scadentele uzuale pentru asemenea instrumente sunt intre 90 si 200 de zile. Totusi, Consiliul de Încredere accepta faptul ca titlurile de stat sunt instrumente lichide, existând o piata secundara pentru ele in care volumul tranzactiilor este in general intre 500-2000 miliarde lei pe zi, faptul ca se pot valorifica titluri de peste 100 miliarde lei în mai putin de 15 zile fiind o certitudine.

In perioada de raportare, administratorii FON au fost supusi unui test sever datorita dificultatilor care au aparut la Banca Turco Romana, prin intermediul careia se investisera practic toti banii Fondului. In aceasta ocazie s-a dovedit corectitudinea strategiei de investire in titluri de stat, care nu sunt depozitate la banca si a caror onorare nu depinde de banca prin care au fost cumparate ci numai de BNR.

Astfel, prin eforturile administratorilor si beneficiind de colaborarea functionarilor BTR, toate activele au fost transferate la ING Bank NV Sucursala Bucuresti, fara a se inregistra vreo pierdere.

1.2 Un alt obiectiv este obtinerea unui randament ridicat care sa situeze FON între primele trei fonduri din clasa sa de risc. Acest obiectiv a fost greu de atins in perioada de raportare, in special datorita retragerilor masive onorate in general a doua zi dupa depunerea cererii, ceea ce a necesitat ca investitiile sa se faca pe perioade mai scurte, la randamente mai mici. Totusi, s-a considerat ca principalul obiectiv este obtinerea increderii investitorilor in siguranta plasamentelor lor. De asemenea, randamentele extrem de mici ale titlurilor de stat si faptul ca in aceasta perioada s-au emis aproape exclusiv titluri la sase luni, acoperind si perioada in care se astepta cresterea semnificativa a dobânzilor (din octombrie), a dus la evitarea in mare masura a unor expuneri pe termen lung.

1.3 Fondul a îndeplinit bine cel de-al treilea obiectiv, acelea de a deveni echivalentul unui cont curent cu dobânda mult mai mare decât la banci (si ca urmare comisioanele de cumparare au fost eliminate iar comisioanele de rascumparare au fost reduse indiferent de perioada de mentinere a investitiei). De asemenea a fost pastrat un comision de administrare redus, 9,5% din câstigul brut obtinut din investitii, fara a se afecta sumele depuse de investitori.

FON ramâne în continuare un fond de investitii specializat în titluri de stat si mai putin în depozite bancare, astfel încât sa se asigure o minimizare a riscului, ceea ce reprezinta un factor cheie al succesului in perioada urmatoare in care toata industria fondurilor deschise de investitii va fi afectata de tulburarile de pe piata financiara.

Performantele din perioada de raportare nu au fost in general afectate de fluctuatiile masive ale activului Fondului, (activul net a crescut de la 100 milioane lei la 103 miliarde lei si apoi a scazut la 12,5 miliarde lei) Fondul fiind conceput pentru a functiona cu fluctuatii mari si rapide ale valorii activelor, ca un cont curent. Performantele au fost afectate de scaderea continua a randamentelor la titlurile de stat si la depozitele bancare in conditiile in care inflatia a crescut si ritmul deprecierii leului s-a accelerat la sfarsitul verii.

In acest context Ministerul de Finante a încercat sa emita practic numai titluri de stat cu scadenta la sase luni, la dobânzi de 40% si chiar mai mici, din iulie pana in octombrie. Întrucât se astepta ca din luna octombrie dobânzile sa creasca sub presiunea inflatiei de peste 40% pentru anul 2000, s-a investit relativ putin in asemenea titluri de stat, o parte din fonduri fiind mentinute in depozite si titluri cu scadente intre 1-14 zile, care insa aveau dobânzi mai mici.

Astfel, desi cresterea Unitatii de Fond, de 38,8% in zece luni, a fost si in aceasta perioada peste nivelul dobânzilor bancare (echivalentul unei dobânzi anuale de 46,6% in timp ce bancile ofereau 30-38%), ea nu a atins intotdeauna nivelul de randament al titlurilor de stat pentru populatie (40-50%). Fondul s-a confruntat cu o situatie deosebita in perioada august-octombrie, in care politica BNR cu privire la evolutia cursului valutar a dus la scaderea valorii titlurilor de fond exprimate in dolari SUA.

Acesta este al doilea motiv al scaderii activului net al FON de la 86,7 miliarde la 20,6 miliarde lei, primul si cel mai important fiind totusi retragerea catorva investitori care detineau insa peste 60% din activele fondului (peste 52 miliarde lei) care au investit in continuare in obiectul lor principal de activitate.

Pana la sfarsitul anului s-au recuperat pierderile exprimate in dolari SUA si s-a inregistrat chiar un castig de 1,3% pe perioada celor zece luni de functionare.

Numarul total de investitori in FON a fost de 122 la 31 decembrie 2000, 104 persoane fizice si 18 firme. Înca de la sfarsitul lui martie, FON a indeplinit conditiile impuse de CNVM prin Regulamentul 9/96 de a avea peste 50 de investitori si peste 600 milioane lei activ net dupa primele doua luni de la autorizare, urmand a atrage minimum 500 de investitori pana in martie 2001.

Pe toata perioada de raportare FON a ramas un fond deschis din categoria cu risc scazut conform normativelor CNVM. In conformitate cu procedura de calcul stabilita de CNVM in Regulamentul 9/1996, indicele de risc al FON la 31 decembrie 2000 era de 0,0396, fondurile cu coeficient de risc sub 2 incadrandu-se in categoria de risc scazut.

La sfarsitul perioadei de raportare situatia investitiilor Fondului se prezenta astfel: 96% din active investite in titluri de stat, 4% din activele Fondului erau investite in depozite bancare pe termen foarte scurt (sub 14 zile), plus o suma nesemnificativa in conturi curente ale Fondului.

Consiliul de Incredere a colaborat cu administratorul fondului in scopul obtinerii unui Fond de investitii cu siguranta maxima si accesebil unor categorii cat mai largi de clienti. In acest sens, in sedinta comuna a Consiliului de Administratie al VAM SA si a Consiliului de Incredere, s-a luat hotararea ca, pentru inca o perioada de sase luni (1 septembrie 2000 – 28 februarie 2001), sa se mentina comisionul zero la cumpararea titlurilor FON si la 0,35% comisionul de rascumparare a titlurilor, indiferent de perioada de mentinere a investitiei, FON fiind in prezent intre primele trei cele mai accesibile fonduri deschise din piata in ceea ce priveste costul de intrare / iesire suportat de investitor.

In acelasi timp, Consiliul a supravegheat cheltuielile si obligatiile Fondului si s-a ajuns la un acord cu administratorul pentru mentinerea cheltuielilor la un nivel scazut. Coeficientul mediu de cost al FON obtinut din impartirea cheltuielilor totale la activul net mediu pe cele zece luni a fost de 0,55%, printre cele mai scazute din piata fondurilor mutuale. Aceasta evolutie poate fi mentinuta in conditiile mentinerii sau cresterii activului net al fondului, obiectivul in ceea ce priveste nivelul cheltuielilor Fondului fiind sa ramana oricum sub 0,8% din activul net mediu lunar.

Consiliul de Incredere a luat act de rezultatul controlului CNVM din luna august si de rezultatul contestatiei depuse de administrator, prin care CNVM a ridicat sanctiunea cu avertisment dictata initial.

In decembrie 2000 Fondul s-a confruntat cu o situatie deosebita survenita in urma ridicarii de catre CNVM a autorizatiei de banca depozitar a BTR, depozitarul Fondului. In aceste conditii, desi CNVM doar a recomandat efectuarea de demersuri pentru schimbarea depozitarului fara a da un termen, in 21 decembrie administratorul Fondului a incheiat un contract de depozitare cu ING Bank NV Sucursala Bucuresti, contract care a fost supus aprobarii CNVM. In momentul obtinerii aprobarii CNVM, se va rezilia contractul cu BTR si activitatea de depozitare va fi transferata la ING Bank NV Sucursala Bucuresti.

Anul 2001 a inceput sub auspicii favorabile pentru FON, activul net crescand intr-o singura luna de la 12,5 miliarde lei la 73,9 miliarde lei la 31 ianuarie. Randamentul pe ianuarie a fost de 3,18%, la sfarsitul lunii toate activele fiind investite cu randamente apropiate de cele maxime existente in piata, randamentul anualizat in dolari fiind 10,7%, mai mare decat al altor investitii cu grad de risc asemanator.

Consiliul de Incredere al FON aproba activitatea societatii de administrare in anul 2000 si recomanda societatii de administrare sa puna accent pe cresterea numarului de investitori, avand in vedere cerintele Regulamentului 9/96 de a avea minimum 500 de investitori la implinirea unui an de functionare.

01 februarie 2001