Fondul deschis de investitii "OPORTUNITATI NATIONALE" este o societate civila fara personalitate juridica, constituita ca un fond deschis de investitii in conformitate cu dispozitiile generale ale Codului Civil (art. 1491 si urmatoarele) si cu dispozitiile speciale prevazute de Ordonanta Guvernului nr. 24/1993, aprobata prin Legea nr. 83/1994 si de Regulamentul C.N.V.M. nr. 9/1996 privind constituirea si functionarea fondurilor deschise de investitii, societatilor de investitii, societatilor de administrare si societatilor de depozitare si celelalte acte normative in vigoare privind fondurile deschise de investitii.

Fondul cuprinde totalitatea contributiilor banesti ale membrilor semnatari ai acestui contract si ale oricaror persoane fizice si juridice, printr-o oferta continua de titluri de participare (autorizata de CNVM sub numarul A51/17.02.2000), care evidentiaza drepturi de proprietate la fond, cat si totalitatea activelor achizitionate prin investirea unor astfel de resurse sub forma unui portofoliu diversificat de valori mobiliare, in vederea diminuarii riscului de portofoliu.

Autorizat de C.N.V.M. prin decizia D.318/17.02.2000, Fondul s-a constituit prin contract de societate civila semnat de membrii initiali al caror aport initial total a fost de 100 milioane lei, respectiv 1,000 de titluri de participare. Aportul fiecarui membru a fost urmatorul (nr. de titluri de participare cumparate):

Lucian Perl 400 titluri

Doina Popescu 300 titluri

Gabriel Chiriac 300 titluri

Membrii initiali formeaza Consiliul de Incredere al Fondului, d-na Doina Popescu fiind presedintele Consiliului de Incredere.

1. Strategia urmata de societatea de administrare pentru atingerea obiectivelor

Strategia urmata de administratorul Fondului, SC Vanguard Asset Management SA, tinteste mentinerea unui risc foarte scazut al investitiilor in conditii de randament ridicat, in orice caz peste cel al depozitelor bancare si in conditii de risc mai mic. Prin utilizarea unor comisioane foarte reduse si fara discriminari in functie de perioada de mentinere a investitiei, Fondul intentioneaza sa raspunda cerintelor investitorilor pe termen mediu si lung care nu doresc sa isi ia riscuri investitionale in afara celor de sistem (de tara si, limitat, riscul bancar) cat si sa ofere o alternativa profitabila persoanelor fizice si juridice, in prezent clienti ai bancilor, care obisnuiesc sa mentina sume importante in conturile curente pe perioade de timp relativ scurte (dar mai lungi de o saptamana). Pentru acestia, FON este o investitie aproape la fel de lichida ca un cont bancar, putand face rascumparari in maximum trei zile (pe parcursul anului 2000 platile s-au facut in general in urmatoarea zi lucratoare dupa depunerea cererii), cu un randament mult mai mare decat al contului curent si cu un risc mai scazut, cea mai mare parte din bani fiind investiti in titluri de stat cu risc zero fata de riscul unei banci oarecare.

In acest scop administratorul Fondului a investit exclusiv pe piata monetar-bancara in titluri de stat si in depozite cu scadente de la o zi pana la o luna. Pentru imbunatatirea randamentului investitiei, administratorul a procedat la cumparari si vanzari repetate de titluri de stat pe piata secundara interbancara obtinand astfel castiguri suplimentare. Acest management activ al Fondului va continua, administratorul fiind stimulat in activitatea sa prin faptul ca retributia sa este direct proportionala cu randamentul obtinut pentru Fond.

In ceea ce priveste distributia titlurilor FON, aceasta s-a facut prin Vanguard S.A., urmand ca reteaua de distribuitori sa fie extinsa treptat pe masura ce creste experienta si eficienta activitatii administratorului, astfel incat activitatea de distributie sa nu introduca riscuri suplimentare pentru investitori.

Strategia de investitii va fi mentinuta in perioada urmatoare, FON pastrandu-si caracterul de fond de titluri de stat dar se va pune accentul pe promovarea fondului in mediile de afaceri si catre public.

2. Activitatile de investitie desfasurate de societatea de administrare in perioada de raportare

Desi a fost autorizat pe data de 17 februarie 2000, Fondul si-a inceput efectiv activitatea pe data de 6 martie 2000 deci perioada de functionare cuprinde mai putin de zece luni de activitate.

Mentionam ca in perioada de raportare nu a existat niciun imprumut luat in numele Fondului.

Graficul de mai jos prezinta evolutia activului net al Fondului in anul 2000.



 

 

In aceasta perioada, activul net al Fondului a evoluat abrupt, de la 100 milioane lei la peste 100 miliarde lei, pentru a incheia anul la aproximativ 12,5 miliarde lei. Desi perioada de scadere s-a suprapus peste perioada de decadere a pietei fondurilor mutuale datorita prabusirii FNI-FNA si scaderii increderii investitorilor in acest tip de instrument financiar, in cazul FON scaderea activului net s-a datorat altor cauze si a avut loc in doua etape succesive.

Prima, in iulie, a constat in retragerea unor investitori sezonieri care detineau o pondere foarte mare in activele fondului: Comcereal Galati sucursala Alexandria care la 30 iunie detinea peste 32% din activul net si-a retras banii pentru a investi in grane odata cu inceperea campaniei de recoltare iar Lindsell Enterprises, care detinea aproape 25% din activul net, a retras banii pentru a realiza alte investitii pe piata de capital romaneasca.

A doua, inceputa in august s-a datorat deprecierii accelerate a leului in raport cu dolarul in conditiile mentinerii unor dobanzi si a unor randamente la titlurile de stat foarte scazute, real negative atat in comparatie cu inflatia pe lunile august-septembrie cat mai ales in comparatie cu rata de apreciere a dolarului SUA, care reprezinta valoarea de referinta pentru toti investitorii care au acces la valuta.

In perioada in care randamentul Fondului a fost real negativ fata de dolar, administratorul fondului a incurajat numai investitiile clientilor care nu puteau cumpara dolari.

In aceste conditii, administratorul considera ca lunile septembrie si octombrie reprezinta un minimum in activitatea Fondului, urmate de o crestere a valorii activului net odata cu revenirea randamentelor real pozitive la titlurile de stat, la inceputul anului 2001.

Ca urmare a acestei evolutii, situatia investitorilor ce detin peste 5% din activul net al Fondului la 31 decembrie 2000 se prezenta astfel:

Numele si prenumele Denumirea / Sediu	Titluri detinute	Procent detinut	Evenimentul	Data aparitiei evenimentului
S.C. VALMETEX S.A. Ramnicu Valcea Str. Calea lui Traian, nr. 209, Ramnicu Valcea	9,314	10.3717%	Achizitie de titluri de participare in primul an de functionare a fondului	8 septembrie 2000
Csorba Ladislau Str. Zimbrului, nr. 9, bloc 63, ap. 5, Pitesti	9,100	10.1334%	Achizitie de titluri de participare in primul an de functionare a fondului	14 noiembrie 2000
S.C. COMINTEX S.A. CRAIOVA Str. Romul, bloc T3B, Craiova	8,650	9.6323%	Achizitie de titluri de participare in primul an de functionare a fondului	25 septembrie 2000
S.C. CRISTAL S.A. Braila Bd. Independentei, bloc B5, Braila	6,240	6.9486%	Scaderea numarului de titluri in circulatie datorita rascumpararilor	13 decembrie 2000

Numarul total de investitori in FON a fost de 122 la 31 decembrie 2000, 104 persoane fizice si 18 firme. De la sfarsitul lui martie, FON a indeplinit conditiile impuse de CNVM prin Regulamentul 9/96 de a avea peste 50 de investitori si peste 600 milioane lei activ net dupa primele doua luni de la autorizare, urmand a atrage minimum 500 de investitori pana in martie 2001 pentru a indeplini cerintele Regulamentului 9/96.

Pe toata perioada de raportare FON a ramas un fond deschis din categoria cu risc scazut conform normativelor CNVM. In conformitate cu procedura de calcul stabilita de CNVM in Regulamentul 9/1996, indicele de risc al FON la 31 decembrie 2000 era de 0,0396, fondurile cu coeficient de risc sub 2 incadrandu-se in categoria de risc scazut.

La sfarsitul perioadei de raportare situatia investitiilor Fondului se prezenta astfel: 3,96% din activele Fondului erau investite in depozite bancare pe termen foarte scurt (sub 14 zile), restul de 96,04% din active fiind investite in titluri de stat, sumele aflate in conturi curente fiind neglijabile (0,003%). Cvasitotalitateaq activelor sunt tinute in conturi la ING Bank NV Sucursala Bucuresti.

Cu privire la lichiditatea Fondului se impune o discutie: desi Regulamentul 9/96 prevede ca sunt considerate active lichide toate activele mobilizabile in cel mult 15 zile, acelasi Regulament 9/96 prevede ca se incadreaza la active lichide numai numerarul din casierie si cont curent, precum si depozitele bancare si titlurile de stat cu scadenta de sub 60 de zile. Tot aceleasi prevederi au impus incadrarea titlurilor de stat cu scadenta peste 60 de zile in categoria "alte active"desi faptul ca li se mentine incadrarea in clasa de risc zero implica recunoasterea unei bune lichiditati

Conform acestei prevederi restrictive, la 31 decembrie 2000, lichiditatea Fondului era de 100%, limita minima prevazuta de Regulamentul 9/96 fiind de 30%.

Noi consideram ca titlurile de stat existente, indiferent de data scadentei lor, corespund definitiei activelor lichide data chiar de Regulamentul 9/1996 (art. 35, cap. VI, Partea a III-a) si anume ca, active lichide sunt acele active mobilizabile in termen de maximum 15 zile. Dupa cum se stie, inca din 1997 piata secundara a titlurilor de stat a devenit lichida, in prezent inregistrandu-se tranzactii medii zilnice de circa 1000 de miliarde lei, adica peste 100.000 de titluri de stat de toate categoriile. Bineinteles ca exista si zile in care aceste volume sunt duble. Din practica noastra de aproape doi ani a rezultat ca practic in fiecare zi exista oferte suficiente de cumparare de titluri de stat, societatea noastra inregistrand mai multe saptamani cu tranzactii cu titluri de peste 50 de miliarde lei. In aceste conditii, lichidarea unor titluri de stat in valoare de circa 20 miliarde lei in 15 zile este practic o certitudine.

In 1996 cand a fost scris Regulamentul 9/96 abia se emiteau primele titluri de stat si nu era clar mecanismul pietei secundare si nici volumul la care aceasta poate ajunge. De aceea, desi definitia lichiditatii activelor a fost suficient de generoasa si potrivita pentru aplicare pe o lunga perioada de timp, impunerea unei limite foarte stricte a scadentei la 60 de zile a fost depasita de evolutia evenimentelor in cei patru ani care au urmat. Astfel, in anul 2000 numai cu totul intamplator se mai emit titluri de stat pe perioade sub 60 de zile, practic toate avand scadente la 90-93 de zile si mai nou la circa 180 de zile. Pe masura ce economia va evolua spre normalitate devine de asemenea normala aparitia titlurilor de stat pe 1-2-3 ani si chiar pe 5-10 ani, in tarile dezvoltate existand titluri emise pe perioade de 30 de ani. In aceste conditii, mentinerea scadentei de 60 de zile ca limita de lichiditate ar obliga fondurile care investesc in titluri de stat si care, ca toate fondurile romanesti, dispun de resurse banesti reduse, sa mentina o mare parte din bani exclusiv in depozite bancare si titluri aflate in ultimele 60 de zile de viata. Aceste active sunt cele cu randamentul cel mai redus din piata, randamentul oferit investitorilor ar fi mai mic si astfel s-ar aplica o noua lovitura fondurilor deschise de investitii din Romania.

Situatia FON la 31 decembrie 2000 este prezentata mai jos:

Numar total de investitori la 31 decembrie: 122 (104 pers fizice si 18 pers juridice)
Titluri emise in anul 2000:	1,725,101		Titluri detinute (la 31 decembrie 2000) de:
Titluri rascumparate in anul 2000:	1,636,299		- persoane juridice:	36.6517%
Titluri existente la lansarea fondului:	1,000		- persoane fizice:	63.3483%
Titluri in circulatie la 31 decembrie 2000:	89,802
Valoarea unitara a activului net:
- minima anului:	99,999	la 7 martie
- maxima anului:	138,846	la 31 decembrie
Indicele de risc la 31 decembrie 2000:	0.0396
Ponderea investitiilor la 31 decembrie 2000:
- sume in conturi curente:	0.0032%
- depozite bancare cu scadenta sub 60 de zile:	3.9616%
- titluri de stat cu scadenta sub 60 de zile:	96.0353%

Situatia detaliata a investitiilor la 31 decembrie 2000
Denumirea elementului	Emitentul	Dobanzile sau dividendele aferente titlurilor	Scadenta	Valoare (lei)
Total sume in conturi curente:				399,665
- sold cont curent	Banca Turco Romana	-	-	26,100
- sold cont curent	ING Bank Bucuresti	-	-	69,145
- sold cont curent	Banca Comerciala Ion Tiriac	-	-	304,420
Total depozite bancare:				497,301,997
- depozit bancar cu termen de 12 zile	ING Bank Bucuresti	30.00%	03.01.2001	497,301,997
Total certificate de trezorerie cu scadenta sub 60 de zile:				12,055,509,226
- 389 certificate S18/2001	Ministerul Finantelor	38.85%	18.01.2001	4,593,343,154
- 632 certificate S18/2001	Ministerul Finantelor	38.44%	18.01.2001	7,462,166,072
ACTIV TOTAL:				12,553,210,888

 

3. Schimbari semnificative in continutul prospectului in perioada de raportare

In perioada de raportare prospectul si regulamentul fondului au fost modificate.

3.1 In data de 29 februarie 2000, Consiliul de Administratie al Vanguard Asset Management S.A. a hotarat reducerea pe o perioada limitata, in scop promotional, a comisioanelor de cumparare si de rascumparare a titlurilor FON precum si stabilirea comisionului de administrare la 9,5% din castigul brut lunar din investitii al Fondului.

Noile comisioane reduse, valabile in perioada 1 martie – 31 august, sun urmatoarele:

• Nu se percepe comision pentru cumpararea de titluri;

Aceasta prevedere inlocuieste prevederile capitolului 8, paragraful 7, din Prospect si inlocuieste prevederile capitolului 3, paragraful 6, din Regulamentul FON

• Comision pentru rascumpararea de titluri:

• d) Comisioanele de rascumparare stabilite prin prezenta sunt valabile pentru rascumpararea tuturor titlurilor FON cumparate in aceasta perioada, indiferent de data rascumpararii lor.

Aceste prevederi inlocuiesc prevederile capitolului 9, paragrafele 7-9, din Prospect si inlocuiesc prevederile capitolului 6, paragrafele 7-8, din Regulamentul FON

• Comision de administrare: 9,5% din castigul brut lunar aplicat exclusiv la cresterea obtinuta din venituri ale fondului si nu din emisiuni de titluri noi. Comisionul de administrare nu va depasi 1% din activul mediu net lunar al Fondului.

Aceasta prevedere completeaza prevederile Capitolului 6, paragafele 2-3, din Prospect si completeaza prevederile Capitolului 9, paragafele 1-2, din Regulamentul FON

Aceasta hotarare, vizata de Consiliul de incredere al Fondului in aceeasi sedinta comuna, s-a materializat in doua acte aditionale, unul la Prospect si unul la Regulamentul Fondului, ambele autorizate de CNVM prin decizia nr. 1586/05.07.2000.

Intrucat la 31 august a expirat perioada de modificare a comisioanelor, aprobata de CNVM prin decizia 1586/05.07.2000, s-a cerut si s-a obtinut prelungirea perioadei de aplicare a acestor comisioane pentru inca sase luni, pana la 28 februarie 2001.

2. Situatia comisioanelor pe parcursul anului 2000:

• Comisionul de administrare a fost constant in anul 2000, si anume 9,5% din valoarea cresterii brute din investitii a activelor fondului. Cresterea bruta a activului se calculeaza ca suma algebrica a tuturor veniturilor si cheltuielilor aferente procesului de investire (veniturile sunt dobanzi si comisioane de rascumparare iar cheltuielile sunt comisioane si speze bancare). Se plateste lunar, la data de intai a lunii urmatoare celei pentru care se calculeaza.
• Comisionul de depozitare este stabilit in functie de nivelul activelor depozitate si in anul 2000 a variat intre 0.04% si 0.07% din activul net mediu lunar, cu exceptia primei luni de functionare in care a fost aproximativ 0,12%. Se plateste lunar, la data de 15 a lunii urmatoare celei pentru care se calculeaza.
• Comisionul CNVM este stabilit la 0,008333% din activul net din ultima zi a lunii si se plateste lunar in primele zece zile ale lunii urmatoare lunii pentru care se calculeaza.
• Comisionul UNOPC este stabilit la 0,00022% din activul net mediu lunar si se plateste aproximativ trimestrial.

3.3 La data de 20 decembrie 2000, Vanguard Asset Management a fost instiintata printr-o adresa a CNVM despre ridicarea autorizatiei de banca depozitara a BTR in sedinta din 12 decembrie 2000. In adresa nu era prevazuta o data de la care aceasta decizie intra in vigoare si, desi se cere V.A.M. sa ia masuri pentru a gasi alt depozitar, CNVM nu impune un termen anume pentru schimbarea depozitarului.

Ca urmare, in urma deciziei Consiliului de Administratie, V.A.M. a incheiat la 21 decembrie 2000 un contract de depozitare cu ING Bank NV Sucursala Bucuresti, pe care l-a supus aprobarii CNVM. In momentul in care se va primi aprobarea prealabila, V.A.M. va declansa procedura de reziliere a contractului cu BTR si preluarea activelor de catre noul depozitar.

1. Evolutia valorii unitare a activului net de la constituirea Fondului.

La data autorizarii, valoarea activului net unitar al Fondului (titlul FON) era aceeasi cu valoarea la data semnarii contractului de societate civila pentru infiintarea Fondului si anume 100,000 lei.

In primele zile de functionare, activele Fondului fiind reduse, s-a ajuns in situatia de a atinge valoarea unitara minima a activului net, de 99,999 lei la 7 martie 2000. Dupa aceasta data valoarea unitara a activului net a inregistrat numai cresteri de la o zi la alta, valoarea maxima a primului semestru, de 115,519 lei fiind atinsa la 30 iunie 2000. Cresterea valorii titlului FON in martie a fost de 3,788%, in aprilie de 3,45%, in mai de 3,97%, in iunie de 3,49%.

In trimestrul al treilea cresterile au fost de: 3,62% in iulie, 3,15% in august si 2,43% in septembrie, in total 9,48% pe cele trei luni. In trimestrul IV, cresterile lunare au fost de 3,12%, 3,05% si 3,45%. Cresterea pe intreaga durata de functionare din 2000 (zece luni) a fost de 38,846% corespunzator unei dobanzi anuale de 46,62%, peste dobanzile la depozite bancare. Fondul fiind autorizat in 17 februarie 2000, rezultatele din perioada de raportare nu pot fi comparate cu rezultatele unei perioade anterioare.

In cele zece luni de la inceperea activitatii, valoarea activului net unitar, exprimata in dolari SUA a crescut cu 1,3% iar in Euro cu 4,8%, echivalentele in dobanzi anualizate de 1,6%, respectiv 5,8%.

Prezentul raport se completeaza cu Anexa, elaborata conform Anexei 2 a Regulamentului 9 al CNVM.

A. Evenimentele petrecute pe pietele financiare la sfarsitul lunii mai 2000 au afectat increderea investitorilor in special in fondurile deschise de investitii dar si in banci si banci populare.

Vanguard Asset Management a mentinut in toata aceasta perioada o totala transparenta a investitiilor si va continua sa investeasca majoritatea resurselor Fondului in titluri de stat care nu pot fi afectate de eventualul faliment al vreunei banci, depozitarul titlurilor de stat fiind BNR.

B. Ca urmare a Ordonantei nr. 283/09.08.2000, CNVM a efectuat un control asupra modului de administrare a Fondului deschis de investitii Oportunitati Nationale de catre Vanguard Asset Management SA. In urma controlului s-a incheiat procesul verbal din 15.08.2000. Controlul a constatat ca reglementarile in vigoare sunt in general respectate, investitiile si inregistrarile sunt conforme cu reglementarile in vigoare si Fondul respecta strategia declarata.

Totusi au fost remarcate si doua aspecte, considerate de catre echipa de control ca ar iesi din cadrul reglementarilor in vigoare. CNVM a decis, prin Ordonanta 309/25.08.2000, sanctionarea cu avertisment a societatii de administrare a Fondului. Motivele sanctiunii au fost inregistrarea ca lichiditati, atat de catre societatea de administrare catr si de catre depozitar, a unor titluri de stat cu scadenta de peste 60 de zile si desfasurarea unor activitati intr-un alt apartament decat cel declarat ca sediu al societatii de administrare.

Administratorul a considerat ca sanctiunea primita este nemeritata avand in vedere activitatea societatii de administrare care nu a incalcat in niciun fel spiritul legii si a actionat totdeauna in interesul investitorilor in Fond. In acest sens, administratorul a contestat sanctiunea primita si a obtinut ridicarea acesteia prin decizia CNVM nr. C/10598/17/10.2000. Ridicarea sanctiunii a fost conditionata de inregistrarea conform regulamentului 9/96 a titlurilor de stat cu scadenta peste mai mult de 60 de zile, ceea ce s-a facut inca din ziua controlului, si de depunerea actelor pentru autorizarea sediului secundar de la apartamentul 13 de la aceeasi adresa cu sediul administratorului.

Inca din 1 septembrie 2000, inaintea primirii rezultatului controlului efectuat de CNVM, am depus la CNVM adresa nr. 20476/01.09.2000 insotita de o Cerere de Autorizare pentru deschiderea unui sediu secundar al SAI Vanguard Asset Management SA, de Contractul de Inchiriere in vigoare la acea data pentru respectivul sediu secundar din Bucuresti, Bd. Unirii, nr. 45, Bloc E3, scara 1, ap. 13, sector 3 si de aprobarea Consiliului de Administratie al VAM SA privind contractul de inchiriere a apartamentului nr. 13;

La 4 octombrie 2000 am primit de la CNVM adresa nr. F/10201/04.10.2000 prin care se solicita un alt Contract de Inchiriere pentru sediul secundar al societatii, intrucat cel depus initial expirase la 30.09.2000, precum si un alt Contract de Inchiriere pentru sediul social autorizat al SAI Vanguard Asset Management SA, intrucat precedentul contract expirase;

Ca urmare a acestei solicitari, la 10 octombrie 2000 am depus la CNVM, prin adresa nr. 23267/10.10.2000 noile Contracte de Inchiriere, atat pentru sediul social autorizat din Bucuresti, Bd. Unirii, nr. 45, Bloc E3, scara 1, ap. 21, sector 3, cat si pentru sediul secundar al societatii, din Bucuresti, Bd. Unirii, nr. 45, Bloc E3, scara 1, ap. 13, sector 3, ambele contracte fiind inregistrate la Administratia Financiara a Sectorului 3 Bucuresti. Termenele de expirare ale Contractelor depuse sunt 14, respectiv 30 septembrie 2003.

C. Prin Decizia D 1585/05.07.2000 CNVM a autorizat modificarea formularelor de subscriere si retragere ale FON.

D. Prin decizia D 1587/05.07.2000, CNVM a aprobat actul aditional C049/15.04.2000 la Contractul de distributie de titluri incheiat intre VAM SA si Vanguard SA, cu privire la stabilirea comisionului de distributie.

E. In trimestrul trei, administratorul FON a declansat o campanie publicitara prin intermediul radioului, pentru a mentine increderea investitorilor. Pentru atragerea unor noi investitori persoane fizice si marirea numarului de investitori catre pragul de 500, administratorul a ortganizat concursuri la radio, premiul fiind doua titluri FON. Cheltuielile totale cu publicitatea in trimestrul trei al anului au atins 63,8 milioane lei. Desi rezultatele imediate ale publicitatii nu au fost semnificative, administratorul va continua campania in scopul cladirii unei prezente in piata, care se va dovedi utila pe masura ce perceptia investitorilor, ca fondurile mutuale prezinta risc maxim, se va atenua.

F. Desi s-a confruntat cu retrageri masive din Fond, in conditiile in care multe din cheltuielile Fondului sunt fixe, administratorul a reusit sa mentina un coeficient al cheltuielilor foarte redus, printre cele mai mici din piata fondurilor mutuale. Situatia cheltuielilor lunare este prezentata in graficul "Venituri si cheltuieli lunare", cheltuiala medie lunara fiind de 0,55% din activul mediu net lunar.

G. Incepand cu noiembrie 2000, Banca Turco Romana, prin care Fondul investea cvasi-totalitatea activelor, s-a confruntat cu dificultati crescande, neputand face fata in totalitate cererilor de retragere de fonduri. Administratorul a profitat de faptul ca investitiile erau in titluri de stat, depozitate la BNR si, beneficiind de colaborarea functionarilor bancii, a transferat in totalitate activele de la BTR la ING Bank NV. La 21 decembrie 2000 V.A.M. a incheiat un contract de depozitare cu ING Bank NV Sucursala Bucuresti, ca urmare a ridicarii autorizatiei de depozitar a BTR de catre CNVM in sedinta din 12 decembrie 2000. Contractul se afla depus spre aprobare, la CNVM. Dupa aprobare, atributiile de depozitar vor fi preluate de ING Bank NV Sucursala Bucuresti, banca prin care si in prezent Fondul a investit practic toate activele.

Valoarea titlului FON la 31 ianuarie 2001 a fost de 143 093 lei, randamentul lunii ianuarie fiind de 3,18% in timp ce cresterea dolarului SUA a fost de 2,27%, randamentul anualizat in dolari fiind de 10,7%.

O evolutie deosebit de favorabila s-a consemnat in ceea ce preiveste valoarea activului net, care a crescut de la 12,5 miliarde la sfarsitul lui decembrie la 73,9 miliarde lei la 31 ianuarie.

01 februarie 2001 Presedinte

Presedinte C.A. al VAM SA

Ovidiu Petre-Melinte

01 februarie 2001